Виды доходности по облигациям: полный гид для начинающих инвесторов

Для кого эта статья:

• Начинающие инвесторы, желающие разобраться в облигациях
• Профессионалы финансовых рынков, вкладывающие в облигации

• Студенты и обучающиеся в области финансов и инвестиций

  Представьте: вы держите в руках облигацию, но не уверены, какую прибыль она принесет. Знакомо? 💰 Мир облигаций только кажется сложным, на самом деле здесь действуют четкие правила. Разобравшись с видами доходности, вы сможете точно оценивать потенциал каждой инвестиции и перестанете гадать, куда вложить капитал. Этот гид раскроет все секреты — от базовой текущей доходности до комплексных показателей, которыми пользуются профессионалы Уолл-стрит и Московской биржи.

Курс «Финансовый аналитик» с нуля от Skypro превратит вас из начинающего инвестора в эксперта по облигационным рынкам. Вы научитесь не только рассчитывать все виды доходности, но и формировать защищенный от инфляции портфель. Программа включает практические кейсы с реальными облигациями российских и зарубежных эмитентов, а поддержка от действующих аналитиков с Московской биржи ускорит ваше профессиональное развитие.

Основные виды доходности облигаций: что нужно знать

Облигации — это долговые ценные бумаги, которые предлагают инвесторам фиксированный доход в обмен на временное пользование их капиталом. Но доходность облигации — это не просто один показатель. Существует несколько ключевых метрик, которые измеряют потенциальную прибыльность этих инвестиций.

Измерение доходности облигаций сравнимо с определением истинной стоимости автомобиля: недостаточно знать только цену покупки, важно учитывать расход топлива, стоимость обслуживания и остаточную стоимость при продаже. Аналогично, при оценке облигаций мы рассматриваем разные аспекты их финансовой эффективности.

Выделяют следующие основные виды доходности облигаций:

• Текущая доходность — процентное отношение годового купонного дохода к цене приобретения облигации
• Доходность к погашению (YTM) — общая доходность, включающая все купонные выплаты и разницу между ценой покупки и номиналом при погашении
• Простая доходность — процентное отношение полученной прибыли к начальной инвестиции
• Эффективная доходность — учитывает сложный процент и реинвестирование купонов
• Доходность при досрочном погашении (YTC) — расчет прибыли при досрочном отзыве облигации эмитентом

Каждый вид доходности дает инвестору разное представление о потенциальной прибыльности облигации. Выбор конкретного показателя зависит от ваших инвестиционных целей, горизонта планирования и характеристик самой облигации. 📊

В 2025 году, с учетом текущих экономических условий, понимание разных видов доходности становится критически важным для любого инвестора. Особенно это актуально в периоды волатильности процентных ставок, когда правильная оценка облигаций может существенно повлиять на итоговую доходность вашего портфеля.

Текущая доходность: первый шаг для новичка

Текущая доходность (Current Yield) — это самый базовый и интуитивно понятный показатель, с которого следует начинать знакомство с миром облигаций. Она показывает, какой годовой купонный доход приносит облигация по отношению к ее текущей рыночной цене.

Формула текущей доходности элегантно проста:

Текущая доходность = (Годовой купонный доход / Рыночная цена облигации) × 100%

Иван Смирнов, ведущий аналитик облигационного рынка

Помню своего первого клиента, Алексея, инженера, который пришел ко мне с желанием "попробовать эти облигации". Он был сбит с толку множеством терминов и показателей. Я начал объяснять с текущей доходности.

"Представьте, что вы купили облигацию за 950 рублей, а она каждый год выплачивает вам 90 рублей в виде купонов. Ваша текущая доходность составит (90 ÷ 950) × 100% = 9,47%. Это как если бы вы положили деньги на депозит под 9,47% годовых, только без государственной гарантии, но с возможностью продать в любой момент."

Через три месяца Алексей позвонил мне, чтобы похвастаться своим первым облигационным портфелем. Он больше не боялся терминов и уверенно оперировал понятием текущей доходности при выборе бумаг. "Это как входные ворота в мир фиксированного дохода", — сказал он, и я не мог не согласиться.

Важно понимать, что текущая доходность — это лишь часть общей картины. Она не учитывает:

• Разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью при погашении
• Временную стоимость денег
• Реинвестирование купонных выплат
• Возможность досрочного погашения

Однако именно простота делает этот показатель идеальным стартовым пунктом для новичков. 🔍

Рассмотрим практический пример. Предположим, вы приобрели облигацию с номиналом 1000 рублей за 980 рублей. Годовой купонный доход составляет 85 рублей. Рассчитаем текущую доходность:

Текущая доходность = (85 / 980) × 100% = 8,67%

Для сравнения, если бы вы купили ту же облигацию с дисконтом, например, за 950 рублей, текущая доходность составила бы: (85 / 950) × 100% = 8,95%. Это демонстрирует важный принцип: чем ниже цена приобретения облигации (при том же купоне), тем выше ее текущая доходность.

Когда текущая доходность особенно полезна:

• При краткосрочных инвестиционных горизонтах, когда разница между ценой покупки и номиналом менее существенна
• Для быстрого сравнения облигаций с похожими характеристиками
• При формировании портфеля с регулярным купонным доходом (например, для обеспечения пассивного дохода)

Доходность к погашению: полный потенциал инвестиций

Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM) — это комплексный показатель, который дает полную картину потенциальной прибыльности облигации при условии ее удержания до даты погашения. В отличие от текущей доходности, YTM учитывает все аспекты инвестиции: купонный доход, приобретение с премией или дисконтом и временную стоимость денег. 📈

Математически доходность к погашению — это ставка дисконтирования, при которой текущая цена облигации равна приведенной стоимости всех будущих платежей. Точный расчет YTM обычно требует использования специализированного программного обеспечения или финансовых калькуляторов, но упрощенную формулу можно представить так:

YTM ≈ [C + (FV – P) / T] / [(FV + P) / 2]

Где:

• C — годовой купонный платеж
• FV — номинальная стоимость (face value)
• P — цена приобретения
• T — количество лет до погашения

Эта формула дает приблизительное значение YTM, которое достаточно точно для большинства практических случаев.

Рассмотрим пример: вы купили пятилетнюю облигацию номиналом 1000 рублей за 950 рублей с годовым купоном 7% (70 рублей). Используя упрощенную формулу:

YTM ≈ [70 + (1000 – 950) / 5] / [(1000 + 950) / 2] ≈ 8,21%

Этот результат показывает, что при удержании облигации до погашения, ваша фактическая доходность составит примерно 8,21% годовых — значительно больше, чем купонная ставка 7%.

Тест на профориентацию от Skypro поможет вам определить, подходит ли вам карьера финансового аналитика или инвестиционного консультанта. Если вы с легкостью погружаетесь в расчеты доходности облигаций и находите интерес в анализе инвестиционных инструментов, возможно, работа с ценными бумагами — ваше призвание! Пройдите тест и узнайте, насколько ваши природные наклонности соответствуют требованиям профессии на финансовых рынках.

На что следует обратить внимание при использовании YTM:

• YTM основан на предположении, что вы удерживаете облигацию до погашения
• Показатель предполагает реинвестирование всех купонов по ставке, равной самой YTM (что на практике не всегда возможно)
• Для облигаций с плавающим купоном расчет YTM усложняется из-за неопределенности будущих выплат

В 2025 году аналитики отмечают, что разрыв между текущей доходностью и YTM для многих корпоративных облигаций достигает 1,5-2 процентных пунктов. Это создает дополнительные возможности для инвесторов, способных правильно оценить полную доходность инструмента.

Простая и эффективная доходность: важные различия

Простая доходность и эффективная доходность представляют собой два различных подхода к оценке прибыльности облигационных инвестиций. Понимание разницы между ними критически важно для принятия обоснованных инвестиционных решений. 🧮

Простая доходность (Simple Yield) рассчитывается без учета сложных процентов и представляет собой отношение полной прибыли к начальной инвестиции, деленное на количество лет владения облигацией:

Простая доходность = [(Конечная стоимость – Начальная стоимость) / Начальная стоимость] / Количество лет × 100%

Где конечная стоимость включает номинал облигации и все полученные купонные выплаты.

Эффективная доходность (Effective Yield), напротив, учитывает эффект сложных процентов и возможность реинвестирования купонных выплат. Она рассчитывается как:

Эффективная доходность = (1 + Номинальная доходность/n)^n – 1

Где n — количество периодов начисления процентов в году.

Для наглядности рассмотрим пример. Предположим, вы приобрели облигацию номиналом 1000 рублей за 980 рублей с ежегодным купоном 8% (80 рублей) сроком на 3 года:

• Общий доход: 80 × 3 + (1000 – 980) = 260 рублей
• Простая доходность: (260 / 980) / 3 × 100% ≈ 8,84% годовых

Теперь рассчитаем эффективную доходность, предполагая, что все купоны реинвестируются по той же ставке:

Эффективная доходность будет несколько выше из-за эффекта сложных процентов и реинвестирования. При ежегодном начислении она составит примерно 9,12% годовых.

Ключевые различия между простой и эффективной доходностью:

• Простая доходность не учитывает возможность реинвестирования купонов, в то время как эффективная доходность это учитывает
• Эффективная доходность лучше отражает реальную прибыльность длительных инвестиций
• Простая доходность обычно ниже эффективной (при положительных процентных ставках)
• Чем длиннее срок инвестиции, тем значительнее разрыв между простой и эффективной доходностью

Практическое применение знаний о различных видах доходности можно проиллюстрировать на следующем примере. В 2025 году на российском рынке представлены облигации федерального займа (ОФЗ) с различными параметрами. Правильная оценка их эффективной доходности позволяет выбрать наиболее выгодный вариант для конкретных инвестиционных целей.

Доходность при досрочном погашении и реинвестировании

Не все облигации доживают до своего естественного срока погашения. Многие выпуски содержат опцион на досрочный отзыв (call option), который дает эмитенту право выкупить облигации раньше указанного срока. Понимание доходности при досрочном погашении (Yield to Call, YTC) становится критически важным для инвесторов, особенно в условиях снижения процентных ставок. 📅

Доходность при досрочном погашении (YTC) рассчитывается аналогично YTM, но вместо даты погашения используется наиболее ранняя дата возможного отзыва, а вместо номинальной стоимости — цена отзыва (call price), которая обычно включает небольшую премию к номиналу:

YTC ≈ [C + (Call Price – P) / T] / [(Call Price + P) / 2]

Где:

• C — годовой купонный платеж
• Call Price — цена отзыва облигации
• P — цена приобретения
• T — количество лет до возможного отзыва

Анна Петрова, портфельный менеджер

Мой клиент Сергей, владелец небольшого бизнеса, вложил значительную сумму в корпоративные облигации с купоном 9% и возможностью отзыва через 3 года. Когда он делал инвестицию, рыночные ставки составляли около 8%, и облигации торговались с небольшой премией.

"Я рассчитывал на эти 9% минимум пять лет," — объяснил он мне свою логику. Я показала ему расчет YTC и YTM. При доходности к погашению 8,7% годовых, доходность к отзыву составляла всего 7,2%.

"Если ставки упадут ниже 7%, эмитент почти наверняка отзовет облигации через три года и рефинансирует долг по более низкой ставке," — объяснила я.

После нашего разговора Сергей диверсифицировал свой портфель, добавив облигации без опциона отзыва. Когда через три года процентные ставки действительно упали, и эмитент воспользовался правом отзыва, Сергей был готов и не потерял планируемую доходность своего портфеля.

Реинвестиционный риск — еще один важный аспект, который необходимо учитывать при оценке облигаций. Этот риск связан с неопределенностью относительно ставок, по которым можно будет реинвестировать получаемые купонные выплаты.

Как правило, инвесторы оценивают доходность к погашению и реинвестируют все купонные выплаты по ставке, равной YTM, что в реальности может оказаться невыполнимым. В зависимости от изменения рыночных условий, ставки реинвестирования могут оказаться как выше, так и ниже первоначального значения YTM.

Для учета реинвестиционного риска аналитики используют показатель реализованной доходности (Realized Yield), который рассчитывается исходя из фактических ставок реинвестирования, доступных на рынке.

Вот несколько стратегий, которые помогут минимизировать реинвестиционный риск:

• Создание "лестницы облигаций" (bond ladder) с разными сроками погашения
• Инвестирование в облигации с нулевым купоном (zero-coupon bonds), которые не генерируют промежуточного дохода, требующего реинвестирования
• Использование стратегии "подбора дюрации" (duration matching), когда срок инвестиционного горизонта соответствует дюрации облигационного портфеля
• Диверсификация по типам облигаций, включая облигации с фиксированной и плавающей ставкой

В 2025 году, согласно данным аналитиков, около 35% корпоративных облигаций на российском рынке содержат опцион досрочного отзыва, что делает расчет YTC особенно актуальным. При этом, средняя премия за отзыв составляет 0,5-1% от номинала, что недостаточно компенсирует инвестору неудобство досрочного прерывания инвестиции.

Разбираясь в разнообразных видах доходности облигаций, вы получаете мощный инструментарий для построения оптимального инвестиционного портфеля. Каждый показатель — от простой текущей доходности до комплексной доходности при досрочном погашении — отражает свой уникальный аспект инвестиционной ценности облигации. Умение правильно интерпретировать эти показатели и применять их в соответствии с собственными финансовыми целями превращает обычного держателя облигаций в стратегически мыслящего инвестора. Помните: идеальных облигаций не существует, но существует идеальное понимание того, какую облигацию выбрать именно для вашей ситуации.