Опцион call и put – определение, отличия и примеры применения

Для кого эта статья:

• Инвесторы и трейдеры, заинтересованные в финансовых рынках и торговле опционами
• Люди, которые хотят углубить свои знания о деривативах и стратегиях их использования

• Человек, рассматривающий карьеру в области финансового анализа и опционной торговли

  Опционы call и put — ключевые инструменты финансовых рынков, которые открывают двери к стратегическим возможностям даже тогда, когда обычные акции кажутся слишком рискованными или дорогими. Эти деривативы позволяют инвесторам извлекать прибыль как из растущего, так и из падающего рынка с ограниченным риском — навык, который в 2025 году становится всё более ценным при возрастающей волатильности. 🚀 Умение различать call и put опционы и правильно их применять — то, что отличает успешных трейдеров от тех, кто подвержен финансовым потерям на неустойчивом рынке.

Хотите профессионально разбираться в опционах и других финансовых инструментах? Курс «Финансовый аналитик» с нуля от Skypro даст вам глубокое понимание рыночных механизмов. На курсе вы изучите не только теорию опционных стратегий, но и получите практические навыки их применения — от базовых сценариев до сложных комбинаций. Опытные трейдеры поделятся реальными кейсами использования call и put опционов с точными расчетами доходности.

Что такое опционы call и put: базовые концепции

Опционы — это финансовые контракты, которые дают право (но не обязательство) купить или продать основной актив по установленной цене в определенный период времени. Существует два основных типа опционов: call (колл) и put (пут), каждый из которых имеет свое специфическое назначение на рынке. 📊

Call-опцион предоставляет держателю право приобрести базовый актив (например, акции, товары, валюты) по заранее определённой цене (страйк) до определённой даты (дата истечения). Покупка call-опциона выгодна, когда инвестор ожидает роста цены базового актива.

Put-опцион даёт держателю право продать базовый актив по установленной цене до даты истечения контракта. Это инструмент, используемый, когда инвестор прогнозирует снижение цены актива или желает застраховаться от падения уже имеющихся в портфеле активов.

Для лучшего понимания механики работы опционов, рассмотрим их основные компоненты:

В контексте рынка опционов существуют две стороны каждой сделки:

• Покупатель опциона — приобретает права и платит премию
• Продавец опциона (райтер) — берёт на себя обязательства и получает премию

Ключевое преимущество опционов для покупателя заключается в ограниченном риске: максимальные потери равны уплаченной премии. Для продавца опционов, напротив, риск может быть значительно выше, но компенсируется получением премии при заключении сделки.

Алексей Смирнов, независимый финансовый консультант

В 2024 году ко мне обратился клиент, у которого был портфель акций технологических компаний стоимостью около 100 000 долларов. Он был обеспокоен предстоящими квартальными отчетами и потенциальной коррекцией рынка. Вместо продажи акций и ухода с позиций, мы решили использовать put-опционы как страховку.

Мы приобрели put-опционы на индекс NASDAQ со страйком примерно на 5% ниже текущей цены, заплатив премию в размере 2% от стоимости портфеля. Через месяц рынок действительно просел на 12% после слабых отчетов и ужесточения монетарной политики. Базовый портфель клиента потерял бы около 12 000 долларов, но благодаря put-опционам, которые принесли прибыль в размере 7 000 долларов, чистые потери составили всего 5 000 долларов минус уплаченная премия. Как только рынок стабилизировался, мы закрыли позиции по опционам и клиент сохранил все свои акции, которые впоследствии восстановились в цене.

Ключевые отличия между опционами call и put

Понимание фундаментальных различий между call и put опционами — необходимое условие для разработки эффективных торговых стратегий. Эти инструменты отражают противоположные рыночные ожидания и применяются в разных сценариях. 🔍

Рассмотрим более детально поведение опционов в различных рыночных условиях:

• In-the-money (ITM): Для call-опциона — когда текущая цена актива выше страйка; для put-опциона — когда цена актива ниже страйка. Опционы ITM обладают внутренней стоимостью.
• At-the-money (ATM): Когда цена базового актива равна или близка к страйк-цене. Такие опционы имеют наибольшую временную стоимость и волатильность премии.
• Out-of-the-money (OTM): Для call-опциона — когда цена актива ниже страйка; для put-опциона — когда цена актива выше страйка. Опционы OTM не имеют внутренней стоимости и торгуются только за счёт временной стоимости.

Важно понимать, как взаимодействуют различные факторы, влияющие на премию опциона:

1. Волатильность базового актива: Более высокая волатильность увеличивает премию как call, так и put опционов, поскольку возрастает вероятность достижения благоприятной цены.
2. Время до экспирации: Чем больше времени остаётся до истечения опциона, тем выше его временная стоимость, так как увеличивается время для потенциального движения цены актива.
3. Процентные ставки: Рост ставок обычно повышает премии call-опционов и снижает премии put-опционов.
4. Дивидендные выплаты: Для акций, по которым ожидаются дивиденды, премии call-опционов обычно ниже, а премии put-опционов выше.

Греческие буквы в опционной торговле — это параметры, измеряющие чувствительность опционов к различным факторам:

• Дельта (Δ): Изменение премии опциона при изменении цены базового актива на 1 пункт. Для call-опционов дельта положительная (0 до 1), для put-опционов — отрицательная (-1 до 0).
• Гамма (Γ): Скорость изменения дельты при изменении цены базового актива.
• Тета (Θ): Изменение стоимости опциона с течением времени (временной распад).
• Вега (ν): Изменение премии при изменении подразумеваемой волатильности на 1%.

Практическое применение опционов call на бирже

Call-опционы представляют собой мощный инструмент для извлечения прибыли на растущем рынке с контролируемым риском. В 2025 году этот инструмент становится особенно актуальным благодаря технологическим инновациям и расширению доступа к опционным платформам. 📈

Рассмотрим наиболее эффективные стратегии использования call-опционов:

• Прямая покупка call-опциона (Long Call): Базовая стратегия для получения прибыли от роста цены актива с ограниченным риском (до размера премии).
• Call-спред с ограниченным риском (Bull Call Spread): Покупка call-опциона с более низким страйком и продажа call-опциона с более высоким страйком на один и тот же актив. Уменьшает стоимость позиции за счёт ограничения потенциальной прибыли.
• Покрытый call (Covered Call): Владение базовым активом и продажа call-опциона на него. Генерирует дополнительный доход в виде премии, но ограничивает потенциальный рост.
• Календарный call-спред: Продажа краткосрочного call-опциона и покупка долгосрочного call-опциона с одинаковым страйком. Позволяет извлечь выгоду из временного распада опционов.

Примеры расчета прибыли для стратегии Long Call:

Для правильного выбора и исполнения стратегий с call-опционами следуйте этим практическим советам:

1. Анализируйте технические и фундаментальные факторы перед покупкой call-опционов. Обращайте внимание на предстоящие события (отчетность, дивиденды, новости компании).
2. Учитывайте подразумеваемую волатильность — высокая IV означает повышенные премии, что может сделать покупку call-опционов менее выгодной.
3. Выбирайте подходящие сроки экспирации — ближайшие опционы имеют меньшую стоимость, но подвержены более быстрому временному распаду; дальние опционы дают больше времени для развития тренда, но стоят дороже.
4. Определите оптимальный страйк — выбор между ITM, ATM или OTM опционами зависит от вашего отношения к риску и прогноза движения цены актива.
5. Установите заранее точки выхода с учетом как прибыли, так и убытка, чтобы избежать эмоциональных решений.

Михаил Воронин, биржевой аналитик

В январе 2025 года я анализировал акции компании, разрабатывающей технологию квантовых вычислений. Фундаментальный анализ показывал недооцененность акций, которые торговались по $75 за штуку. Через 2 месяца компания планировала презентацию революционного прототипа, который мог существенно повысить капитализацию.

Вместо прямой покупки акций я приобрел call-опционы со страйком $80 и экспирацией через 3 месяца, заплатив премию $4 за контракт (100 акций). Общие затраты составили $4 × 10 контрактов = $4,000 вместо $75,000 при прямой покупке 1,000 акций.

После успешной презентации цена акций взлетела до $95. Мои опционы стали стоить $15 за контракт, принеся прибыль $11,000 или 275% от инвестиций. При прямой покупке акций доходность составила бы всего 26.7%. Ключевым фактором успеха стал точный анализ катализатора роста и правильный выбор страйка и экспирации опциона.

Не уверены, подходит ли вам карьера в финансовом анализе и опционной торговле? Тест на профориентацию от Skypro поможет определить, соответствуют ли ваши навыки и склад ума требованиям данной профессии. За 15 минут вы получите персонализированный отчет о своей предрасположенности к аналитической работе, способностях к стратегическому мышлению и умению оценивать риски — ключевых качествах для успешного трейдера опционами.

Стратегии использования опционов put для защиты

Put-опционы часто называют "страховым полисом" для инвестиционного портфеля. В условиях возрастающей волатильности 2025 года, эти инструменты становятся неотъемлемой частью арсенала как консервативных, так и агрессивных инвесторов. 🛡️

Эффективные стратегии с использованием put-опционов включают:

• Защитный put (Protective Put): Покупка put-опциона на имеющиеся в портфеле акции для ограничения потенциальных убытков при сохранении возможности получения неограниченной прибыли.
• Медвежий put-спред (Bear Put Spread): Покупка put-опциона с более высоким страйком и продажа put-опциона с более низким страйком. Снижает стоимость хеджирования за счет ограничения потенциальной прибыли.
• Покрытый put (Covered Put): Короткая позиция по базовому активу и продажа put-опциона. Генерирует доход в виде премии при ожидании падения или стабилизации цены актива.
• Put-бабочка (Put Butterfly): Сложная стратегия с использованием нескольких put-опционов для извлечения прибыли при низкой волатильности и ожидаемом диапазоне движения цены.

Комплексный подход к хеджированию портфеля может включать:

1. Секторное хеджирование — приобретение put-опционов на ETF отраслевых секторов, представленных в вашем портфеле.
2. Каскадное хеджирование — покупка put-опционов с разными страйками и сроками экспирации для создания многоуровневой защиты.
3. Динамическое хеджирование — регулярная корректировка позиций по put-опционам в зависимости от рыночных условий и изменения состава портфеля.
4. Коллар-стратегия — комбинация защитного put и покрытого call для создания диапазона, в котором стоимость портфеля защищена с минимальными затратами или даже с нулевыми затратами.

При использовании защитных put-опционов важно учитывать соотношение "затраты-выгода":

Методика расчета необходимого количества put-опционов для хеджирования портфеля:

1. Определите общую стоимость портфеля, который требуется защитить.
2. Выберите базовый актив для put-опционов (индекс, ETF или отдельные акции).
3. Рассчитайте количество контрактов по формуле: (Стоимость портфеля × Бета портфеля) ÷ (Цена базового актива × 100).
4. Скорректируйте количество контрактов в зависимости от желаемого уровня защиты (полная илиPartial).

Оптимальное время для приобретения защитных put-опционов:

• Периоды низкой подразумеваемой волатильности, когда премии опционов relativamente невысоки
• После длительного бычьего тренда, когда риск коррекции возрастает
• Перед важными экономическими событиями или корпоративными отчетами
• При достижении портфелем значительного уровня прибыли, которую хочется зафиксировать

Риски и возможности при торговле опционами

Торговля опционами открывает широкие возможности для управления рисками и увеличения доходности, но при этом требует глубокого понимания механизмов ценообразования и потенциальных опасностей. В 2025 году эволюция опционных стратегий продолжится, представляя как новые возможности, так и специфические риски. ⚖️

Основные риски при торговле опционами:

• Временной распад (Time Decay): Опционы — это убывающие во времени активы. Чем ближе дата экспирации, тем быстрее происходит обесценивание временной составляющей премии, особенно для ATM и OTM опционов.
• Волатильность премии: Резкое падение подразумеваемой волатильности может существенно уменьшить стоимость как call, так и put опционов, даже если цена базового актива движется в благоприятном направлении.
• Риск неограниченных убытков: Для продавцов непокрытых опционов (особенно call) существует теоретически неограниченный риск убытков при неблагоприятном движении рынка.
• Низкая ликвидность: Опционы с дальними сроками экспирации или нестандартными страйками могут иметь широкие спреды и низкие объемы торгов, что затрудняет вход и выход из позиций по выгодным ценам.
• Риск неверного прогноза направления: Даже правильный прогноз направления движения актива может не принести прибыль, если движение недостаточно сильное или происходит не в подходящие сроки.

Возможности и преимущества опционной торговли:

• Ограниченный риск с потенциалом высокой доходности для покупателей опционов — максимальный убыток равен уплаченной премии.
• Генерация дополнительного дохода от существующего портфеля через продажу покрытых опционов.
• Торговля на различных рыночных сценариях — возможность создавать стратегии для бычьего, медвежьего или нейтрального рынка.
• Эффективное использование капитала — опционы требуют меньше средств, чем прямая покупка базового актива, обеспечивая финансовый левередж.
• Точное управление рисками — возможность настройки стратегий под конкретные параметры риска и вознаграждения.

Стратегии минимизации рисков при работе с опционами:

1. Диверсификация стратегий — использование различных типов опционных позиций с разными сроками экспирации и страйками.
2. Позиционный сайзинг — ограничение размера каждой отдельной позиции определённым процентом от общего капитала (обычно не более 1-5%).
3. Использование спредов вместо одиночных опционных позиций для ограничения максимальных убытков.
4. Установка стоп-лоссов — определение максимально допустимого убытка по позиции (например, 50% от уплаченной премии для покупателей опционов).
5. Контроль влияния волатильности — анализ исторических значений IV перед открытием позиций, избегание покупки опционов при экстремально высокой волатильности.

Для определения подходящих стратегий оценивайте следующие факторы:

В 2025 году применение активно развивающихся технологий алгоритмической торговли и искусственного интеллекта позволяет частным трейдерам создавать более сложные и эффективные опционные стратегии. Рост доступности платформ с инструментами анализа греческих параметров и бэктестирования стратегий значительно снижает барьеры входа на рынок опционов, но требует более глубокого образования и практических навыков.

Опционы — это не просто абстрактные финансовые инструменты, а практические рычаги управления инвестиционным портфелем. Освоение техники работы с call и put опционами требует времени, но открывает новые горизонты возможностей: от защиты капитала до генерации дополнительной доходности. Помните, что самые успешные трейдеры опционов — это не те, кто ищет одномоментной спекулятивной прибыли, а те, кто системно применяет проверенные стратегии с ясным пониманием всех рисков и потенциальных вознаграждений.