Ликвидность рынка ценных бумаг – определение, факторы и примеры

Для кого эта статья:

• Инвесторы и трейдеры, заинтересованные в изучении ликвидности рынка ценных бумаг
• Студенты и начинающие специалисты в области финансов и анализа данных

• Профессиональные финансовые аналитики, стремящиеся улучшить свои навыки и знания в оценке ликвидности активов

  Представьте, что вы совершили успешную сделку с акциями Apple, заработав 15% за неделю, но когда попытались повторить тот же успех с акциями малоизвестной компании, то обнаружили, что не можете их продать по рыночной цене. Ни сегодня, ни завтра, ни даже через неделю. Ваши деньги "застряли" 💰. Это классический пример того, как ликвидность рынка ценных бумаг может кардинально изменить результаты ваших инвестиций. Понимание этого аспекта финансового рынка критически важно для любого, кто хочет не только сохранить, но и приумножить свой капитал.

Хотите научиться профессионально анализировать ликвидность активов и принимать взвешенные финансовые решения? Курс «Финансовый аналитик» с нуля от Skypro даст вам не только теоретическую базу о параметрах ликвидности рынка, но и практические инструменты для оценки финансовых показателей. Студенты курса учатся прогнозировать движение цен на основе данных о ликвидности и принимать решения, опережающие рынок. Инвестируйте в знания — единственный актив, который всегда высоколиквиден! 📊

Сущность ликвидности рынка ценных бумаг

Ликвидность рынка ценных бумаг определяется как способность рынка обеспечивать быструю покупку или продажу актива без существенного влияния на его цену. По сути, это характеристика, отражающая насколько легко и быстро можно конвертировать ценную бумагу в денежные средства по справедливой рыночной стоимости.

Ликвидный рынок должен обладать тремя фундаментальными качествами:

• Немедленность – возможность совершать сделки без задержек
• Глубина – наличие достаточного количества заявок на покупку и продажу по ценам выше и ниже текущей рыночной цены
• Упругость – способность рынка быстро возвращаться к равновесной цене после крупных сделок

Эффективный рынок ценных бумаг должен обеспечивать возможность исполнения как крупных, так и мелких ордеров с минимальными трансакционными издержками и влиянием на рыночную цену. Это фундаментальное свойство имеет глубокое влияние на все аспекты торговли и инвестирования.

Алексей Петров, старший портфельный управляющий

Однажды в разгар пандемии 2020 года один из моих клиентов, владелец среднего бизнеса, срочно нуждался в ликвидности для поддержания операционной деятельности компании. В его инвестиционном портфеле находились акции крупных технологических компаний и облигации небольших региональных предприятий.

Мы начали с продажи акций технологических гигантов — сделка была завершена в течение нескольких минут с минимальной разницей между ценой покупки и продажи. Однако когда дело дошло до корпоративных облигаций, ситуация кардинально изменилась. Несмотря на номинальную доходность облигаций в 12%, найти покупателей оказалось чрезвычайно сложно. В итоге мы смогли реализовать позицию только спустя три недели и с дисконтом почти 8%.

Этот случай наглядно демонстрирует, как ликвидность может стать решающим фактором в критической ситуации. По итогу клиент пересмотрел свою инвестиционную стратегию, увеличив долю ликвидных активов до 40% портфеля — это обеспечило ему необходимый запас прочности в непредсказуемых условиях рынка.

Важно понимать, что ликвидность — не статичная, а динамическая характеристика рынка. Она постоянно меняется под влиянием множества факторов и может существенно различаться даже для одной и той же ценной бумаги в разные периоды времени.

Ключевые факторы ликвидности фондового рынка

Ликвидность фондового рынка формируется под воздействием множества взаимосвязанных факторов. Понимание этих компонентов позволяет инвесторам и аналитикам прогнозировать изменения условий торговли и корректировать свои стратегии. 🔍

• Объем торгов – пожалуй, самый очевидный индикатор ликвидности. Высокий ежедневный объем торгов обычно означает высокую ликвидность, поскольку это свидетельствует о большом количестве активных участников.
• Рыночная капитализация – как правило, чем выше капитализация компании, тем выше ликвидность её акций. Акции крупнейших компаний индекса S&P 500 обычно гораздо ликвиднее, чем акции малых предприятий.
• Институциональное участие – присутствие на рынке крупных институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний, ETF) значительно повышает ликвидность.
• Фрагментация рынка – распределение торговой активности между различными площадками может как увеличивать, так и уменьшать общую ликвидность рынка.

Макроэкономические факторы также оказывают существенное влияние на ликвидность фондового рынка:

• Монетарная политика центральных банков – изменения процентных ставок и операции на открытом рынке непосредственно влияют на денежную массу и, соответственно, на ликвидность рынков.
• Восприятие рыночного риска – в периоды высокой неопределенности инвесторы часто избегают менее ликвидных активов, что еще больше снижает их ликвидность.
• Регуляторная среда – изменения в законодательстве могут существенно влиять на способность участников рынка обеспечивать ликвидность.

Особенно значимым фактором в последнее десятилетие стало развитие алгоритмической торговли и высокочастотных торговых систем. По данным на 2025 год, более 70% объема торгов на основных мировых фондовых биржах генерируется алгоритмическими системами, что кардинально изменило структуру ликвидности.

Хотите найти свое место в мире финансов и понять, подходит ли вам карьера в сфере анализа рынка ценных бумаг? Пройдите Тест на профориентацию от Skypro и получите персонализированные рекомендации о карьерном пути. Тест учитывает ваши аналитические способности, стрессоустойчивость и предрасположенность к работе с финансовыми данными — именно те качества, которые необходимы для успеха в оценке ликвидности рынка. Определите свою финансовую судьбу за 10 минут и сделайте первый шаг к профессиональному росту! 📈

Измерение ликвидности: основные показатели

Для объективной оценки ликвидности рынка ценных бумаг финансовые аналитики используют ряд количественных показателей. Каждый из них освещает определенный аспект ликвидности и имеет свои преимущества и ограничения.

• Спред между ценой покупки и продажи (bid-ask spread) – фундаментальный показатель ликвидности. Чем меньше спред, тем выше ликвидность. Для высоколиквидных акций он может составлять всего несколько базисных пунктов, в то время как для неликвидных инструментов может достигать нескольких процентов.
• Коэффициент оборачиваемости – отношение объема торгов к рыночной капитализации за определенный период. Высокий коэффициент свидетельствует о высокой ликвидности.
• Рыночное влияние (market impact) – измеряет, насколько конкретная сделка влияет на рыночную цену. Вычисляется как изменение цены, деленное на объем сделки.
• Глубина рынка – объем заявок на покупку и продажу, размещенных на различных ценовых уровнях. Глубокий рынок способен абсорбировать крупные сделки без значительного влияния на цену.

Современные аналитические системы используют также более сложные композитные показатели, учитывающие различные аспекты ликвидности:

В последние годы существенно возросла роль высокочастотной микроструктурной информации для оценки ликвидности. Современные аналитические системы обрабатывают данные в режиме реального времени, позволяя трейдерам и инвесторам принимать более информированные решения.

Важно отметить, что ни один показатель не дает полной картины ликвидности, и для комплексной оценки необходимо анализировать несколько метрик в сочетании с качественным анализом рыночной конъюнктуры.

Высоколиквидные и низколиквидные ценные бумаги

Понимание различий между высоколиквидными и низколиквидными ценными бумагами критически важно для построения сбалансированного инвестиционного портфеля. Эти категории активов обладают принципиально разными характеристиками риска, доходности и применимости в различных инвестиционных стратегиях. 🎯

Высоколиквидные ценные бумаги характеризуются следующими признаками:

• Стабильно высокий ежедневный объем торгов
• Минимальный спред между ценами покупки и продажи
• Включение в основные биржевые индексы
• Наличие активного рынка производных инструментов (опционов, фьючерсов)
• Постоянное аналитическое покрытие крупными брокерскими компаниями

К высоколиквидным ценным бумагам традиционно относятся акции компаний "голубых фишек" – Apple, Microsoft, Amazon, а также государственные облигации развитых стран (US Treasuries, German Bunds). По данным на 2025 год, среднедневной объем торгов акциями Apple превышает 7 миллиардов долларов, что обеспечивает мгновенное исполнение даже крупных ордеров.

Низколиквидные ценные бумаги, напротив, демонстрируют:

• Нерегулярные торги с низким объемом
• Широкий спред между ценами покупки и продажи (часто более 1-2%)
• Значительные колебания цены при относительно небольших объемах торгов
• Отсутствие или ограниченное аналитическое покрытие
• Ограниченное присутствие институциональных инвесторов

Примерами низколиквидных ценных бумаг являются акции компаний малой капитализации, особенно в развивающихся секторах экономики, муниципальные облигации небольших регионов, а также большинство структурированных продуктов. Для некоторых из этих активов может не быть ни одной сделки в течение нескольких дней.

Марина Соколова, директор по инвестициям

В 2024 году мне довелось работать с крупным клиентом, решившим инвестировать значительную сумму в российский фондовый рынок. После анализа его инвестиционного профиля мы сформировали портфель, который на 70% состоял из высоколиквидных акций первого эшелона и на 30% из бумаг второго-третьего эшелонов с потенциально высокой доходностью.

Первые полгода портфель показывал впечатляющие результаты — прирост составил 18% годовых, причем основной вклад внесли именно низколиквидные активы, показавшие рост до 40%. Клиент был воодушевлен и предложил увеличить долю этих бумаг до 50%.

Я настояла на сохранении изначальной структуры, аргументируя это риском ликвидности. Мое решение подтвердилось уже через два месяца, когда из-за геополитических событий рынок резко скорректировался. Высоколиквидные бумаги упали на 12-15%, но клиент мог продать их практически без дополнительных потерь. А вот с низколиквидными активами ситуация была катастрофической — спред расширился до 8-10%, а для некоторых бумаг покупателей просто не было.

В итоге клиент смог оперативно реструктурировать около 70% портфеля, минимизировав убытки, в то время как при более высокой доле низколиквидных активов в момент паники он бы потерял не только на падении рынка, но и на вынужденных продажах со значительным дисконтом.

Интересно отметить, что премия за ликвидность (дополнительная доходность, которую требуют инвесторы за вложения в низколиквидные активы) может значительно варьироваться в зависимости от рыночных условий. В спокойные периоды она составляет около 1-3% годовых, но в кризисные времена может возрастать до 10-15% и более.

Управление рисками снижения ликвидности

Риск ликвидности — это вероятность того, что инвестор не сможет быстро купить или продать актив по справедливой рыночной цене из-за недостаточной глубины рынка. Этот риск часто недооценивается, но может иметь катастрофические последствия, особенно в периоды рыночного стресса. ⚠️

Эффективное управление рисками ликвидности предполагает применение комплексного подхода:

• Диверсификация по классам активов с разной ликвидностью — сбалансированный портфель должен содержать как высоколиквидные инструменты, так и активы с премией за ликвидность, но в продуманной пропорции.
• Установление лимитов на позиции в низколиквидных активах — многие профессиональные инвесторы ограничивают размер позиции до определенного процента от среднедневного объема торгов (например, не более 10-15% для институциональных инвесторов).
• Регулярное стресс-тестирование портфеля — моделирование сценариев резкого снижения ликвидности и оценка потенциальных убытков.
• Использование альтернативных торговых площадок и механизмов — dark pools, блочные сделки и другие специализированные механизмы для крупных позиций.

Анализ исторических кризисов ликвидности показывает, что даже традиционно ликвидные активы могут внезапно стать неликвидными. Так, в марте 2020 года в разгар пандемии COVID-19 даже рынок американских казначейских облигаций испытал серьезный кризис ликвидности, что потребовало беспрецедентного вмешательства Федеральной резервной системы.

Современные методы управления ликвидностью включают:

Для индивидуальных инвесторов особенно важно учитывать личный горизонт инвестирования при принятии решений о ликвидности. Если вы инвестируете на 10-15 лет, временное снижение ликвидности может быть приемлемым в обмен на потенциально более высокую доходность. Однако если ваш горизонт составляет 1-2 года или вы можете столкнуться с внезапной необходимостью вывести средства, предпочтение следует отдавать высоколиквидным инструментам.

Практика показывает, что оптимальная стратегия для большинства инвесторов — создание многоуровневой структуры портфеля с различными "слоями" ликвидности, соответствующими разным временным горизонтам и инвестиционным целям.

Понимание ликвидности рынка ценных бумаг — это не просто теоретическое знание, а практический инструмент, который может существенно повлиять на результат ваших инвестиций. Высоколиквидные активы обеспечивают гибкость и защиту в периоды нестабильности, в то время как низколиквидные инструменты могут предложить премию за дополнительный риск. Грамотное балансирование между ними, регулярный мониторинг изменений ликвидности и адаптация своей стратегии к рыночным условиям — вот ключевые элементы успеха на современном фондовом рынке. Помните: ликвидность имеет тенденцию исчезать именно тогда, когда она нужна больше всего.