Какие облигации сейчас выгодно покупать: топ-5 вариантов для инвестора

Для кого эта статья:

• Частные и профессиональные инвесторы, заинтересованные в инвестициях в облигации
• Финансовые аналитики и консультанты, занимающиеся портфельным управлением

• Учебные заведения и курсы по финансовой аналитике и инвестициям

  Рынок облигаций в 2025 году представляет инвесторам уникальное игровое поле с противоречивыми возможностями 📊. После эпохи волатильности и корректировок ставок рынок наконец достиг относительной стабильности, открывая "окно возможностей" для стратегических покупок. Пять облигационных инструментов сейчас демонстрируют оптимальное сочетание доходности и надежности, обеспечивая инвесторам защиту капитала с премиальным вознаграждением за риск. Разберем каждый вариант, который должен оказаться на радаре грамотного инвестора.

Хотите самостоятельно анализировать перспективность облигаций и выбирать лучшие варианты для инвестиций? Курс «Финансовый аналитик» с нуля от Skypro научит вас профессионально оценивать долговые инструменты, рассчитывать реальную доходность и выстраивать защищенный портфель. Наши выпускники уже в процессе обучения создают инвестиционные стратегии, приносящие прибыль, и понимают, как опережать тренды рынка облигаций.

Текущая ситуация на рынке облигаций: что влияет на выбор

Рынок облигаций в 2025 году формируется под влиянием нескольких ключевых макроэкономических факторов. Завершение цикла повышения ключевых ставок мировыми центробанками привело к стабилизации доходностей, однако геополитическая напряженность и инфляционные ожидания продолжают оказывать значительное давление на рыночную конъюнктуру.

Определяющими факторами при выборе облигаций в текущих условиях становятся:

• Динамика ключевых ставок центральных банков — ожидания по снижению ставок во второй половине 2025 года повышают привлекательность длинных облигаций
• Реальные уровни инфляции, которые продолжают превышать целевые показатели в большинстве развитых экономик
• Кредитные спреды — разница между доходностью корпоративных и государственных облигаций, отражающая премию за риск
• Ликвидность рынка и доступ к альтернативным источникам финансирования для корпоративных эмитентов

Примечательно, что кривая доходности государственных облигаций, ранее находившаяся в инверсированном состоянии, начинает возвращаться к нормальному виду, когда долгосрочные облигации предлагают более высокую доходность по сравнению с краткосрочными. Это классический сигнал ожидания экономического роста.

Алексей Фомин, портфельный управляющий облигационными фондами

Один из моих клиентов, крупный предприниматель, в начале 2024 года полностью перевел активы в краткосрочные гособлигации, опасаясь дальнейшего роста ставок. Это решение стоило ему упущенной прибыли в 12% годовых после разворота тренда. "Я не думал, что рынок так быстро отыграет ожидания по снижению ставок," — признался он позже. Мы скорректировали стратегию, удлинив дюрацию портфеля и добавив качественные корпоративные бумаги с премией к гособлигациям. За следующие полгода его портфель показал доходность в 11,5% — почти в два раза выше, чем у "безопасной" стратегии из краткосрочных гособлигаций.

Важно отметить изменение поведения иностранных инвесторов, которые постепенно возвращаются на развивающиеся рынки в поисках премии к доходности, что особенно заметно на сегменте корпоративных евробондов с инвестиционным рейтингом. Эта тенденция создает дополнительную поддержку для цен качественных корпоративных облигаций.

Для принятия обоснованных инвестиционных решений необходимо учитывать следующие параметры облигаций:

Государственные облигации: баланс надёжности и доходности

Государственные облигации традиционно представляют собой фундамент инвестиционного портфеля, обеспечивая предсказуемый доход при минимальных рисках. В 2025 году этот сегмент рынка характеризуется относительной стабильностью, но с важными нюансами, которые необходимо учитывать инвесторам.

Среди наиболее привлекательных государственных облигаций на текущий момент выделяются:

• ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) — серии 26230-26233 с погашением в 2039-2044 годах, предлагающие доходность 10,2-10,6% годовых, что существенно выше ожидаемой долгосрочной инфляции
• Инфляционные ОФЗ (ОФЗ-ИН) — серии 52004 и 52005, обеспечивающие защиту от инфляции за счет индексации номинала и реальную доходность на уровне 3,1-3,4% сверх инфляции
• Краткосрочные ОФЗ — с погашением до 2 лет, представляющие привлекательную альтернативу депозитам с доходностью 9,7-9,9% при максимальной ликвидности

Особого внимания заслуживает сегмент защищенных от инфляции облигаций (ОФЗ-ИН), который в условиях сохраняющейся неопределенности относительно долгосрочных инфляционных трендов обеспечивает надежную защиту реальной стоимости капитала инвестора.

Стратегия работы с государственными облигациями в текущих условиях должна учитывать форму кривой доходности и ожидания по динамике ставок. Для среднесрочных инвесторов оптимальным решением становится формирование "лестницы" из государственных облигаций с разными сроками погашения от 1 до 7 лет, что позволяет сбалансировать риски процентных ставок и обеспечить стабильный денежный поток.

При выборе государственных облигаций следует обращать внимание на следующие характеристики:

Для максимального увеличения доходности портфеля государственных облигаций рекомендуется использовать тактические перемещения между различными сегментами кривой доходности в зависимости от изменения макроэкономических условий и сигналов монетарной политики.

Тест на профориентацию от Skypro поможет определить, подходит ли вам карьера в сфере финансового анализа и инвестиций. За 10 минут вы узнаете, обладаете ли природной склонностью к работе с цифрами и анализу рынка облигаций. Многие наши студенты начинали с простого интереса к инвестициям, а сегодня успешно управляют многомиллионными облигационными портфелями. Пройдите тест и откройте для себя перспективы профессионального роста.

Корпоративные облигации с высоким рейтингом надёжности

Сегмент корпоративных облигаций с высоким рейтингом надежности в 2025 году представляет особый интерес для инвесторов, стремящихся получить премию к доходности государственных облигаций при сохранении приемлемого уровня риска. Наиболее привлекательными в данной категории являются выпуски компаний с рейтингом BBB- и выше по международной шкале или от ruAA- по национальной.

Топ-3 корпоративных облигаций с высоким рейтингом надежности на текущий момент:

• Облигации крупнейших национальных нефтегазовых компаний с доходностью 10,5-11,2% годовых и погашением через 3-5 лет — обеспечены стабильным денежным потоком и низкой долговой нагрузкой эмитентов
• Выпуски ведущих телекоммуникационных операторов с рейтингом A+ по национальной шкале, предлагающие доходность 10,8-11,4% при дюрации 4-6 лет
• Облигации системно значимых банков с государственным участием, обеспечивающие доходность на уровне 10,9-11,7% и сочетающие надежность с более высоким купоном по сравнению с ОФЗ

Примечательно, что спред между доходностью качественных корпоративных бумаг и ОФЗ аналогичной дюрации в 2025 году стабилизировался на уровне 120-150 базисных пунктов, что представляет исторически справедливую компенсацию за дополнительный кредитный риск.

Одним из наиболее интересных трендов становится рост предложения корпоративных "зеленых" и "социальных" облигаций, выпускаемых в соответствии с принципами ESG. Такие выпуски не только предлагают конкурентную доходность, но и имеют дополнительную поддержку со стороны институциональных инвесторов, что положительно влияет на их ликвидность и потенциал роста цены.

При выборе корпоративных облигаций с высоким рейтингом надежности следует обращать внимание на следующие аспекты:

• Финансовые показатели эмитента — особенно соотношение чистого долга к EBITDA (оптимально ниже 2.5x) и коэффициент покрытия процентных выплат (выше 5x)
• Отраслевые тренды — стабильность сектора экономики и устойчивость бизнес-модели эмитента к циклическим колебаниям
• Ликвидность выпуска — объем размещения и регулярность торгов, обеспечивающие возможность реализации позиции без существенного дисконта
• Особые условия выпуска — наличие оферт, амортизации, возможности досрочного погашения по инициативе эмитента

Ирина Соколова, независимый инвестиционный консультант

В начале 2025 года ко мне обратился клиент с портфелем в 15 миллионов рублей, полностью вложенных в депозиты. Его беспокоило, что реальная доходность после вычета инфляции оказывалась минимальной. Мы провели анализ рынка и сформировали корзину из 7 корпоративных облигаций высокорейтинговых эмитентов с различными сроками погашения. Особое внимание уделили диверсификации по секторам — включили облигации телекоммуникационной компании, двух банков, нефтегазовой корпорации, ритейлера, инфраструктурной и транспортной компаний. Через шесть месяцев совокупная доходность портфеля составила 7,2%, что на 2,3% превысило средневзвешенную ставку по его прежним депозитам. При этом клиент получил возможность селективно управлять позициями, реализуя выросшие в цене выпуски и приобретая новые при коррекции рынка.

Особого внимания заслуживают облигации с защитой от инфляции, эмитированные крупнейшими инфраструктурными компаниями. В условиях сохраняющихся инфляционных рисков эти инструменты обеспечивают защиту реальной доходности при кредитном качестве, сопоставимом с суверенным.

Высокодоходные облигации: стоит ли рисковать сейчас

Сегмент высокодоходных облигаций (high-yield bonds) в 2025 году представляет собой территорию как существенных возможностей, так и значительных рисков. После периода волатильности и ужесточения монетарной политики многие компании с рейтингами BB и ниже вынуждены предлагать значительную премию к базовой ставке, что создает точечные возможности для инвесторов, готовых к повышенному риску.

Среди наиболее перспективных направлений в сегменте высокодоходных облигаций выделяются:

• Облигации строительных компаний 2-3 эшелона с доходностью 14-15% годовых, демонстрирующих устойчивые финансовые показатели и обеспеченные значительными земельными банками
• Выпуски компаний потребительского сектора, особенно в сегменте дискретного потребления, с доходностью 13-14,5% и положительной динамикой свободного денежного потока
• Облигации быстрорастущих технологических компаний второго эшелона, предлагающие доходность 15-16% при наличии сильной позиции в высокомаржинальных нишах

Важно отметить, что спред между облигациями с кредитным рейтингом BB и BBB в 2025 году находится на уровне 300-350 базисных пунктов, что исторически представляет адекватную компенсацию за возрастающий риск, но не указывает на экстраординарные возможности.

При работе с высокодоходными облигациями критически важным становится детальный кредитный анализ каждого эмитента с особым фокусом на следующие параметры:

• Структура долга и график погашений — отсутствие значительных выплат в ближайшие 1-2 года снижает риск рефинансирования
• Отношение операционного денежного потока к объему долга — показатель, позволяющий оценить способность компании обслуживать долг из текущих поступлений
• Наличие безопасных ковенант — ограничений, защищающих интересы держателей облигаций
• Структура собственности и корпоративного управления — фактор, часто недооцениваемый инвесторами, но существенно влияющий на долгосрочную кредитоспособность

Для оценки привлекательности высокодоходных облигаций можно использовать следующую матрицу принятия решений:

В текущих условиях оправданной стратегией работы с высокодоходными облигациями является селективный подход с фокусом на выпуски компаний с прозрачной бизнес-моделью, стабильным денежным потоком и отсутствием значительных потребностей в рефинансировании в ближайшие 12-18 месяцев.

Важно учитывать, что для эффективного управления рисками в сегменте high-yield необходима тщательная диверсификация. В одну компанию рекомендуется инвестировать не более 2-3% портфеля, а в один сектор экономики — не более 10-15%.

Особую осторожность следует проявлять к выпускам компаний, чья деловая активность подвержена циклическим колебаниям, а также к облигациям с дефлированным рейтингом (fallen angels) — ценным бумагам, недавно потерявшим инвестиционный статус. Хотя они часто выглядят привлекательно с точки зрения соотношения риск/доходность, фундаментальное ухудшение кредитного качества может продолжиться.

Стратегии инвестирования в облигации в нынешних условиях

В 2025 году оптимальная стратегия инвестирования в облигации должна учитывать как текущую конъюнктуру рынка, так и индивидуальный профиль инвестора. Несмотря на возросшую привлекательность облигационного рынка, успешное инвестирование требует структурированного подхода и адаптации к меняющимся макроэкономическим условиям.

Признанные стратегии работы с облигациями, демонстрирующие эффективность в текущих условиях:

• Стратегия "лестницы" (bond ladder) — формирование портфеля из облигаций с последовательными датами погашения, позволяющее сбалансировать риск процентных ставок и обеспечить регулярный приток ликвидности для реинвестирования
• Барбелл-стратегия — сочетание краткосрочных (1-2 года) и долгосрочных (7+ лет) облигаций с минимальным присутствием в среднесрочном сегменте, что позволяет одновременно обеспечить ликвидность и высокую доходность
• Стратегия кредитного спреда — акцент на корпоративные облигации с привлекательной премией к государственным при ограничении дюрации портфеля 3-4 годами
• Защитная инфляционная стратегия — комбинация инфляционных государственных облигаций и высокодоходных корпоративных бумаг с короткой дюрацией
• Стратегия "ядро-сателлиты" — формирование защитного ядра из государственных и высокорейтинговых корпоративных облигаций (70-80% портфеля) с добавлением тактических позиций в высокодоходных инструментах

При выборе конкретной стратегии ключевое значение имеет инвестиционный горизонт. Для долгосрочных инвесторов (5+ лет) оптимальной является стратегия с удлиненной дюрацией и акцентом на качественные долгосрочные выпуски, позволяющая зафиксировать высокие текущие ставки на длительный период.

Для среднесрочных инвесторов (2-5 лет) рекомендуется сбалансированный подход с дюрацией портфеля, приближенной к инвестиционному горизонту, что минимизирует процентный риск и риск реинвестирования.

Инвесторам с горизонтом до 2 лет следует фокусироваться на краткосрочных выпусках с высоким кредитным качеством, избегая излишней волатильности и рисков переоценки.

Сравнение эффективности различных инвестиционных стратегий в облигации:

В текущих рыночных условиях при формировании облигационного портфеля рекомендуется придерживаться следующего распределения активов:

• Государственные облигации — 30-50% (в зависимости от толерантности к риску)
• Корпоративные облигации инвестиционного уровня — 30-40%
• Корпоративные облигации с рейтингом BB — 10-20%
• Высокодоходные облигации (B+ и ниже) — 0-15%
• Инфляционные облигации — 10-20%

Такая структура обеспечивает оптимальное соотношение риска и доходности, позволяя защитить капитал от инфляции и одновременно воспользоваться премиями, предлагаемыми корпоративным сектором.

Независимо от выбранной стратегии, критически важным является регулярный мониторинг портфеля и его корректировка при изменении рыночной конъюнктуры или кредитного качества отдельных эмитентов. Даже консервативный облигационный портфель требует активного управления и своевременной ребалансировки для поддержания целевых характеристик риска и доходности. 📈

Рынок облигаций в 2025 году представляет собой поле возможностей для грамотного инвестора. Формируя диверсифицированный портфель из государственных облигаций для обеспечения надежности, качественных корпоративных бумаг для повышения доходности и точечных инвестиций в высокодоходные инструменты для увеличения потенциала роста, инвестор получает инструмент, способный генерировать стабильный доход в любых рыночных условиях. Ключом к успеху становится не столько высокая доходность отдельных инструментов, сколько их оптимальная комбинация, соответствующая индивидуальным целям и допустимому уровню риска.