Как выбрать облигации по параметрам: скринеры и ключевые критерии

Для кого эта статья:

• Профессиональные и начинающие инвесторы
• Люди, заинтересованные в обучении финансовому анализу и инвестициям

• Финансовые аналитики и консультанты, работающие с облигациями

  Поиск надежных инвестиций в облигации напоминает золотодобычу: без правильных инструментов можно потратить годы, перебирая тонны песка ради крупиц ценного металла. Профессиональные инвесторы давно используют скринеры облигаций — инструменты, позволяющие за считанные минуты отфильтровать тысячи выпусков по десяткам параметров и найти именно те бумаги, которые идеально соответствуют вашим требованиям по доходности, риску и ликвидности. Эффективный отбор облигаций по ключевым критериям — это не просто экономия времени, а фундамент стабильного инвестиционного портфеля, генерирующего предсказуемый доход на протяжении многих лет 💼

Хотите освоить искусство анализа инвестиций и научиться профессионально выбирать облигации для любых рыночных условий? Курс «Финансовый аналитик» с нуля от Skypro даст вам все необходимые навыки для мастерского подбора облигаций с оптимальным соотношением доходности и риска. Вы научитесь работать с профессиональными скринерами и создавать инвестиционные стратегии, основанные на глубоком анализе долговых инструментов. Инвестируйте в знания — получайте стабильный доход!

Как выбрать облигации по параметрам: базовые принципы

Прежде чем погружаться в мир скринеров облигаций, необходимо понимать фундаментальные принципы отбора, которые лежат в основе любой успешной стратегии инвестирования в долговые инструменты. Выбор облигаций начинается с определения вашего инвестиционного горизонта и толерантности к риску — эти два параметра будут определяющими при настройке фильтров в скринерах.

Базовый процесс отбора облигаций состоит из следующих шагов:

1. Определение цели инвестирования (регулярный доход, сохранение капитала, налоговые преимущества)
2. Установление временного горизонта инвестиций
3. Оценка личной толерантности к риску
4. Выбор типа облигаций (государственные, корпоративные, муниципальные)
5. Определение приемлемого диапазона доходности
6. Установка требований к кредитному качеству эмитента

Ключевым принципом отбора облигаций является баланс между доходностью и риском. Чем выше потенциальная доходность, тем больший риск несет инвестор. Например, высокодоходные «мусорные» облигации предлагают ставки на 3-7% выше государственных, но вероятность дефолта по ним многократно выше 📊

Александр Воронцов, управляющий инвестиционным портфелем Один из моих клиентов, врач предпенсионного возраста, попросил сформировать для него консервативный портфель из облигаций с горизонтом 5-7 лет. Мы начали с определения базовых параметров: требуемая доходность — не менее инфляции +2%, кредитный рейтинг — не ниже BBB, дюрация — не более 4 лет. Эти базовые критерии были заложены в скринер, что сразу отсекло 80% доступных для покупки выпусков. Затем мы добавили дополнительные фильтры: только облигации с фиксированным купоном и объемом выпуска не менее 5 млрд рублей для обеспечения ликвидности. В итоге из 1200+ выпусков на российском рынке мы получили список из 47 облигаций, подходящих под наши критерии. Этот кейс наглядно демонстрирует, как правильно определенные базовые параметры позволяют быстро сузить поиск до действительно релевантных вариантов.

Другой важный принцип — диверсификация по эмитентам, отраслям и срокам погашения. Даже самый тщательный анализ не гарантирует отсутствие рисков, поэтому профессионалы рекомендуют не вкладывать более 5-10% портфеля в облигации одного эмитента. Диверсификация по срокам погашения (лестничная стратегия) позволяет не только распределить риски, но и обеспечить регулярный приток денежных средств.

Ключевые критерии отбора облигаций для инвесторов

После определения базовых принципов необходимо конкретизировать параметры, по которым будет осуществляться отбор облигаций. Эти критерии становятся фильтрами в скринерах и помогают сформировать короткий список потенциальных инвестиций. Рассмотрим наиболее важные из них 🔍

1. Доходность к погашению (YTM) и доходность к оферте (YTP) Это интегральный показатель, отражающий совокупную доходность облигации с учетом купонных выплат, текущей цены и номинальной стоимости. YTM показывает, какую годовую доходность получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения. YTP работает аналогично, но рассчитывается до ближайшей оферты (возможности досрочного погашения).

2. Кредитный рейтинг и кредитное качество эмитента Рейтинги от международных (S&P, Moody's, Fitch) и национальных агентств отражают вероятность дефолта эмитента. Облигации инвестиционного уровня (BBB- и выше по шкале S&P) считаются относительно надежными, в то время как высокодоходные облигации (ниже BBB-) несут повышенный риск дефолта.

3. Дюрация и модифицированная дюрация Дюрация Маколея измеряет средневзвешенный срок поступления платежей по облигации. Модифицированная дюрация показывает чувствительность цены облигации к изменению процентных ставок. Чем выше дюрация, тем сильнее изменение цены облигации при колебаниях ставок на рынке.

4. Купонная ставка и периодичность выплат Купон — это периодическая выплата процентов по облигации. Купоны могут быть фиксированными, плавающими или индексируемыми. Периодичность выплат (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или год) влияет на денежный поток и реинвестиционный риск.

5. Ликвидность и объем выпуска Ликвидность определяет, насколько легко можно продать облигацию без существенных потерь в цене. Большие выпуски обычно более ликвидны. Важными показателями ликвидности являются средний дневной объем торгов и спред между ценами покупки и продажи.

• Высокая ликвидность: дневной объем торгов >10 млн рублей, спред <0,3%
• Средняя ликвидность: дневной объем торгов 1-10 млн рублей, спред 0,3-1%
• Низкая ликвидность: дневной объем торгов <1 млн рублей, спред >1%

6. Налоговый статус облигаций В России существуют льготные категории облигаций, например, ОФЗ и муниципальные облигации, купонный доход по которым не подлежит налогообложению для определенных категорий инвесторов. Также есть облигации, которые можно приобрести через ИИС для получения налоговых вычетов.

Мария Соколова, независимый финансовый советник К мне обратился молодой предприниматель, который хотел разместить часть свободных средств в облигации для формирования «подушки безопасности» бизнеса. При первичной настройке скринера мы отфильтровали только облигации с кредитным рейтингом не ниже А- по национальной шкале и доходностью выше 11% годовых. Результаты поиска были многообещающими, но когда мы добавили критерий ликвидности (дневной объем торгов не менее 5 млн рублей), список сократился вдвое. Мы обнаружили, что многие высокодоходные выпуски имели катастрофически низкую ликвидность — некоторые не торговались по несколько дней подряд. Это был ценный урок для клиента: высокая доходность на бумаге бесполезна, если вы не сможете оперативно продать облигации в случае необходимости. В итоге мы сместили акцент на выпуски с умеренной доходностью (9-10%), но с гарантированной ликвидностью — для бизнеса это оказалось гораздо более практичным решением.

7. Валюта облигации и валютные риски Облигации выпускаются в различных валютах. Инвестирование в облигации, номинированные в иностранной валюте, добавляет валютный риск к кредитному и процентному. При отборе облигаций важно учитывать ваши ожидания относительно курсов валют и потребность в валютной диверсификации.

8. Амортизация номинала Некоторые облигации предусматривают частичное погашение номинала до даты окончательного погашения. Такая структура позволяет инвестору получать денежные потоки в течение срока жизни облигации, а не только в конце.

Скринеры облигаций: популярные сервисы для фильтрации

Скринеры облигаций — это специализированные инструменты, позволяющие фильтровать облигации по множеству параметров одновременно. Они значительно упрощают процесс поиска и отбора подходящих инструментов для инвестиционного портфеля. На рынке представлено множество скринеров с различным функционалом и уровнем сложности 🖥️

Не уверены, подойдет ли вам карьера в сфере финансового анализа и инвестиций? Пройдите Тест на профориентацию от Skypro, чтобы определить свои сильные стороны и потенциал в области финансов. Профессиональный аналитик должен обладать особым складом ума и набором навыков — узнайте, есть ли у вас предрасположенность к этой перспективной стези. Результаты теста подскажут оптимальную траекторию развития в мире финансов!

Скринеры российских брокеров и бирж:

1. Терминал QUIK и его модификации — классический инструмент с широкими возможностями фильтрации по параметрам облигаций. Позволяет настраивать сложные комбинации фильтров, включая YTM, дюрацию, объем выпуска и т.д.
2. Скринер Московской биржи — более простой инструмент, доступный на сайте биржи. Предлагает базовый набор фильтров, включая тип облигаций, срок обращения, доходность, а также возможность мониторинга активности торгов.
3. Скринеры брокерских приложений (Тинькофф, ВТБ, Сбербанк и др.) — встроенные инструменты с интуитивно понятным интерфейсом, но часто с ограниченным набором фильтров.

Специализированные сервисы для анализа облигаций:

1. Rusbonds.ru — один из наиболее полных источников информации по российским облигациям с мощным инструментом фильтрации.
2. Cbonds.ru — профессиональная платформа с информацией о российских и международных облигациях, предлагает продвинутые инструменты фильтрации и анализа.
3. SmartLab — популярная платформа среди розничных инвесторов с интуитивно понятным скринером облигаций.
4. BondStars — специализированный сервис для отбора и анализа облигаций с углубленными метриками.

Международные скринеры облигаций:

1. Bloomberg Terminal — профессиональная платформа с самыми мощными инструментами скрининга облигаций, но с высокой стоимостью подписки.
2. Morningstar Bond Screener — инструмент с обширными возможностями анализа корпоративных и государственных облигаций.
3. Yahoo Finance Bond Screener — бесплатный скринер с базовым набором фильтров для американских облигаций.
4. FINRA Bond Screener — бесплатный инструмент, предоставляющий информацию о торгах корпоративными и муниципальными облигациями в США.

При выборе скринера облигаций необходимо учитывать несколько факторов:

• Доступность данных — некоторые скринеры могут иметь ограниченный набор облигаций или обновлять информацию с задержкой
• Удобство интерфейса — интуитивно понятный интерфейс и возможность сохранения настроек фильтров экономят время
• Глубина аналитики — продвинутые скринеры предлагают расчет дополнительных метрик и показателей риска
• Возможность интеграции с торговой платформой — некоторые скринеры позволяют напрямую совершать сделки
• Стоимость — профессиональные инструменты могут иметь высокую цену подписки

Продвинутые параметры поиска облигаций для портфеля

За пределами базовых критериев отбора облигаций находится целый набор продвинутых параметров, которые используют профессиональные инвесторы для тонкой настройки своих портфелей. Эти критерии позволяют проводить более нюансированный анализ и находить недооцененные облигации с оптимальным соотношением риска и доходности 📈

1. Z-спред и OAS (Option-Adjusted Spread) Z-спред — это дополнительная доходность облигации над безрисковой кривой доходности с учетом всей временной структуры процентных ставок. OAS идет дальше и учитывает стоимость встроенных опционов (досрочного погашения, оферты). Эти метрики позволяют более точно сравнивать облигации с различными структурами выплат и встроенными опционами.

2. Кривая доходности и положение на кривой Анализ формы кривой доходности и относительного положения облигации на этой кривой может выявить недооцененные или переоцененные выпуски. Профессионалы используют концепции наклона кривой, выпуклости и «перекоса» для поиска инвестиционных возможностей.

3. Спред к бенчмарку Сравнение спреда конкретной облигации с бенчмарком (например, с государственными облигациями того же срока погашения) и историческими показателями дает представление о том, насколько справедливо оценена облигация в текущих рыночных условиях.

4. Анализ коэффициентов покрытия интереса и долг/EBITDA Для корпоративных облигаций важно анализировать способность эмитента обслуживать долг. Коэффициент покрытия процентов (ICR) показывает, насколько легко компания может выплачивать проценты по своим долгам. Соотношение долг/EBITDA указывает на уровень долговой нагрузки. Низкие значения ICR и высокие значения долг/EBITDA могут сигнализировать о повышенном кредитном риске.

5. Выпуклость облигации Выпуклость — это мера кривизны зависимости цены облигации от доходности. Облигации с высокой выпуклостью обеспечивают лучшую защиту при росте процентных ставок и больший потенциал роста при их снижении. При выборе между облигациями с аналогичной дюрацией и доходностью, предпочтительнее выбирать облигации с более высокой выпуклостью.

6. Анализ коллатерала (для обеспеченных облигаций) Для обеспеченных облигаций важно оценить качество и ликвидность обеспечения. Это включает анализ типа активов (недвижимость, оборудование, ценные бумаги), их стоимости относительно объема выпуска и юридической защищенности прав держателей облигаций.

7. Оценка коэффициентов "отзывности" и "удорожания" для облигаций с опциями Многие облигации содержат встроенные опционы, позволяющие эмитенту досрочно погасить выпуск. Важно анализировать условия таких опционов: цену отзыва, график амортизации премии и вероятность реализации опциона в различных сценариях процентных ставок.

8. Ранг обязательств и старшинство в структуре капитала Позиция облигации в структуре капитала эмитента определяет приоритет при банкротстве. Старшие обеспеченные облигации имеют более высокий приоритет, чем субординированные или "вечные" облигации. При равной доходности предпочтение обычно отдается облигациям с более высоким рангом.

9. Анализ событийных рисков

• Риск смены контроля — может привести к понижению кредитного рейтинга после слияния или поглощения
• Регуляторные риски — изменения в законодательстве могут повлиять на доходность или кредитное качество
• ESG-факторы — экологические, социальные и управленческие риски приобретают все большее значение

10. Динамический анализ ликвидности Помимо текущей ликвидности важно анализировать её динамику и сезонные паттерны. Некоторые облигации могут иметь периоды сниженной ликвидности, что создает как риски, так и возможности для тактических входов в позиции.

11. Опционы на чувствительность к инфляции В условиях нестабильной инфляции важно оценивать реальную (с поправкой на инфляцию) доходность облигаций. Инфляционно-защищенные облигации и облигации с плавающей ставкой могут иметь преимущества в определенных макроэкономических сценариях.

12. Сравнительный анализ облигаций и акций одного эмитента Сопоставление доходности облигаций и дивидендной доходности акций, а также анализ кредитных спредов относительно волатильности акций может выявить аномалии в оценке и несоответствия в восприятии рисков между рынками акций и облигаций.

Стратегии отбора облигаций для разных типов инвесторов

Различные типы инвесторов имеют разные цели, временные горизонты и толерантность к риску, что непосредственно влияет на стратегии отбора облигаций. Рассмотрим, как настраивать параметры скринеров для основных типов инвесторов и какие облигации соответствуют их инвестиционным задачам 🎯

Консервативный инвестор (фокус на сохранении капитала) Приоритеты: минимизация риска, защита капитала, стабильный предсказуемый доход.

Ключевые параметры скринера:

• Кредитный рейтинг: от AAA до BBB+ (инвестиционный уровень)
• Дюрация: короткая до средней (1-5 лет)
• Тип облигаций: государственные, муниципальные, корпоративные с высоким рейтингом
• Купон: фиксированный
• Ликвидность: высокая (дневной объем торгов >10 млн рублей)

Оптимальные типы облигаций:

• ОФЗ и другие государственные облигации
• Облигации крупных компаний с государственным участием
• Муниципальные облигации крупных регионов
• Облигации международных финансовых институтов

Умеренный инвестор (баланс роста и дохода) Приоритеты: разумный компромисс между доходностью и риском, средне- и долгосрочный рост капитала.

Ключевые параметры скринера:

• Кредитный рейтинг: от BBB до BB (смесь инвестиционного и спекулятивного уровней)
• Доходность к погашению: на 1-3% выше инфляции
• Дюрация: средняя (3-7 лет)
• Купон: фиксированный и плавающий
• Ликвидность: средняя и высокая

Оптимальные типы облигаций:

• Корпоративные облигации компаний первого и второго эшелонов
• Облигации с плавающей ставкой в периоды ожидаемого роста ставок
• Диверсифицированный набор ОФЗ разных типов (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН)
• Качественные высокодоходные облигации (BB-рейтинг)

Агрессивный инвестор (максимизация доходности) Приоритеты: высокая доходность, готовность принимать значительный риск, поиск недооцененных активов.

Ключевые параметры скринера:

• Кредитный рейтинг: от BB до B (высокодоходные облигации)
• Доходность к погашению: значительно выше рыночной (премия >3-5%)
• Сектора: цикличные отрасли, развивающиеся рынки
• Дюрация: варьируется в зависимости от прогноза процентных ставок
• Относительная стоимость: фокус на облигации с высоким Z-спредом

Оптимальные типы облигаций:

• Высокодоходные корпоративные облигации (бывшие "мусорные")
• Субординированные и конвертируемые облигации
• Облигации компаний третьего эшелона с потенциалом роста кредитного качества
• Облигации компаний в процессе реструктуризации

Тактический инвестор (использование рыночных неэффективностей) Приоритеты: поиск временных аномалий в оценке, арбитражные возможности, гибкая корректировка позиций.

Ключевые параметры скринера:

• Аномалии спреда: отклонение от исторических значений
• Искажения кривой доходности: поиск "горбов" и других неэффективностей
• Дисбаланс оценки кредитного риска: несоответствия между рейтингами и рыночными спредами
• Необычная активность торгов: резкие изменения объемов и ценовые движения

Оптимальные типы облигаций:

• Облигации перед обновлением кредитных рейтингов
• Выпуски с предстоящими значимыми событиями (оферты, колл-опционы)
• Облигации с незаслуженно широкими спредами из-за технических факторов

Инвестор, ориентированный на доход (максимизация текущих выплат) Приоритеты: стабильный высокий текущий доход, регулярность купонных выплат.

Ключевые параметры скринера:

• Купонная ставка: высокая (>8-10% годовых)
• Частота купонных выплат: ежемесячная или ежеквартальная
• Премия/дисконт к номиналу: предпочтение облигациям, торгующимся по номиналу или с небольшим дисконтом
• Налоговый статус: фокус на облигации с налоговыми льготами

Оптимальные типы облигаций:

• Облигации с высоким купоном и короткой или средней дюрацией
• Структурированные облигации с повышенным купоном
• Субординированные облигации финансовых институтов
• Амортизационные облигации с регулярным частичным погашением номинала

Выбор облигаций по ключевым параметрам — это не просто техническая процедура, а искусство балансирования между риском и доходностью. Скринеры облигаций стали незаменимыми помощниками инвесторов, позволяя быстро отфильтровать тысячи выпусков и найти именно те инструменты, которые идеально соответствуют вашей стратегии. Помните, что даже самый совершенный скринер — лишь инструмент в руках инвестора. Его эффективность целиком зависит от того, насколько четко сформулированы ваши инвестиционные цели и насколько грамотно настроены параметры поиска. Регулярная переоценка выбранных критериев с учетом изменяющихся рыночных условий и вашего финансового положения — залог успешного управления портфелем облигаций в долгосрочной перспективе.